我来分享金融科技专题报告（第三方支付行业深度研究）

金融科技专题报告（第三方支付行业深度研究）

1. 微观视角：几家支付公司的最新财报，相关业务有何看点？

上周 A 股拉卡拉发布了上市后第一份年报，3 月 25 日，港股汇付天下发布了 2019 年财报， 包括之前 2 月底美股支付龙头 Square 发布的财报，近期海内外第三方支付公司都纷纷发布 最新财报，整体来看，各项业务处于稳中有升的态势，我们从业绩能力、支付数据、客户情 况、成长速度、费用情况、业务形态等多个维度对其进行详细的梳理和分析。

1.1. 业务模式：“支付+”模式各有特色发展，纵横多个领域扩展功能

1.1.1. 拉卡拉：支付流量+多入口平台扩充商户规模，打造场景化的业务共生体系

公司成立于 2005 年，2007 年开始为便利店赋能，2012 年全面进入银行卡收单行业。2014 年以来，拉卡拉不断推出服务中小微商户的新型支付产品，如 MPOS 机、2015 年智能 POS、 2017 年超级收款宝、2018 年收钱宝盒，都是为了满足各类中小微商户的收单需求；另一方 面，公司基于支付入口的用户经营的内容和产品更加丰富，公司旗下各类主要 APP 用户总 数近 1500 万，公众号粉丝数合计约 2000 万，形成了独特的多入口流量平台。再如公司内 部孵化的汇积天下公司已经成为国内受理积分消费规模第一的企业，合作品牌超过40多个， 合作门店超过 3 万家，为商户提供积分消费、积分 SaaS、以及小微商户的用户经营服务。 此外，自 2018 年 11 月，公司分别与 VISA、MASTER、DISCOVER、美国运通签署合作协 议，正式成为四大国际卡组织成员机构，开展收单业务合作，成为第三方支付机构中首批全 面与国际卡组织合作的少数机构之一。回看拉卡拉近几年战略定位高度专注、是一家清晰的 综合型金融科技公司。成立十五年来，从支付切入，整合信息科技，服务线下实体，为商户 提供金融、消费、信息等专业化服务以及行业解决方案，未来将全维度为中小商户赋能。2019 年 8月 9日，公司战略投资零售 SaaS 优质公司千米，我们认为这是公司实施战略 4.0，全 维度赋能中小商户运营的重要开始。

从线下广泛布局便民支付终端，到主要以直营模式拓展收单业务，到新增外包模式拓展收单 业务，拉卡拉的收单工具逐渐多样化，支付产品逐渐丰富，业务量高速增长。

拉卡拉深度布局“支付、金融、电商、信息”四大业务板块。2019 年拉卡拉收单交易额为 3.25 万亿元，同比下降 11.03%；年支付交易规模在 50 万元以下的商户数量占比达到了 95%。 扫码支付交易金额 0.64 万亿元，同比增长 49.76% ；累计交易笔数 83.84 亿笔，同比增 长 46.8%；扫码交易笔数 79.23 亿笔，同比增长 56.44%。

2019 年拉卡拉主营业务收入主要来自于支付业务，占比 89%，收入达 43.46 亿元，同比 2018 年减少 16.7%。商户经营业务占比 9%，收入达 4.42 亿元，同比增长 120%，其他业务占比 2%，收入达 1.11 亿元。

2019 年支付之外的商户经营业务收入达 4.42 亿元，同比增长 120%。其中，增长最为快速 的是信息科技业务，实现收入 2.56 亿元，同比增长 208.27%。电商科技业务发展较快，实 现收入 9259 万元，同比增长 48.7%。其中最为亮眼的要属积分运营业务，本期交易金额 32.3 亿元，同比增长 103.3%。2019 年拉卡拉自主开发的积分云已经接入支持中国移动、工商银 行、东方航空等 50 多家头部积分源。新拓展了包括家乐福，携程，阿里零售通等在内的积 分消费合作方 25 家。金融科技业务方面，拉卡拉以“支付+”模式，为小微商户经营提供金 融服务和增值服务等，实现收入 9353 万元，同比增长 67.08%。通过与银行和金融机构合作 帮助商户成功办理贷款超过 8 万笔，成功申请信用卡超过5 万张；贷款引流服务收入同比增 长 110%。此外，2019 年拉卡拉还积极布局海外业务。2019 年拉卡拉跨境支付及海外聚合 支付交易金额超过百亿，服务商户超过 3500 家。

1.1.2. 汇付天下：SaaS 服务收入增10 倍，数字化转型驶入快车道

汇付天下以基于聚合支付的数字化解决方案服务商作为全新定位，依托“支付+SaaS”双引 擎，全面升级业务部署，为近千万小微商户，以及航旅、健康、教育、物流、零售、基金、 产业链、跨境电商等近万家行业客户提供聚合支付、账户服务、营销服务、数据服务以及金 融增值服务，能够全面满足商户在支付、账户、营销、数字化运营等全方位需求。

2019 年汇付天下完成支付交易总量 2.2 万亿元，同比增长 21%；SaaS 服务业务完成交易量 1959 亿元，同比增长 926%，实现营业收入5.19 亿元，同比增长1010%。其中，钱包扫码 类交易笔数超过 24 亿笔，日峰值突破 1300 万笔，新增合作 SaaS 机构255 家，合作 SaaS 机构累计达 392 家。除 SaaS 服务呈现高速增长外，汇付天下业务结构持续优化，各项核心 业务保持高速并稳健的发展态势。综合商户收单方面，2019 年汇付天下收单业务交易量同 比增长 19%，同时收单业务增值服务收入同比增长 104%。行业解决方案方面，2019 年汇 付天下与百余家知名产业链客户建立合作，覆盖物流、保险、基金、产业链平台等各大领域， 其中航旅业务交易规模同比增长 42%。此外，该公司跨境及国际业务规模持续高速增长，全 年完成交易量 501 亿元，同比增长 148%。

汇付天下四大主营业务中公司 SaaS 服务业务实现营业收入 5.19 亿元，同比增长 1010%， 综合商户收单方面，公司持续加强客户精细化运营能力，收单业务服务收入 27.9 亿元，同 比增长 3%。行业解决方案业务收入达 3.39 亿元，由于互联网金融监管政策影响对行业总体 发展产生影响，收入同比减少 25%，跨境及国际业务收入达 0.36 亿元，同比增加 13%。

1.1.3. Square：以支付为中心，向外辐射搭建产品服务生态系统

Square 致力于为卖家提供方便、经济的支付工具来发展业务，以低廉简易的支付硬件设备， 迅速占领了中小微企业。公司由支付业务出发，结合复杂的软件和经济实惠的硬件，使商家 能够将移动和计算设备转变为支付解决方案，并为商家提供结算、分析报告、数字收据、退 款管理等服务，已经成为一个有凝聚力的商业生态系统。

客户角度：小微客户群体盈利接近天花板，大客户带来的支付总额占到 55%

Square 致力于为卖家提供方便、经济的支付工具来发展业务，以低廉简易的支付硬件设备， 迅速占领了中小微企业。但因为小微客户群体的盈利天花板较低，近年来，Square 的大客 户比例逐渐提升，对盈利提升起到了重要作用。在第四季度，Square 实现 286 亿美元支付 交易总额，同比增长 24.75%。其中，中型客户（每年 GPV 超过 50 万美元）和大客户（每 年 GPV 超过 1250 万美元），这两部分客户带来的支付总额分别占到27%和 55%，同比增长 24%和 34%。Square 在实现正的 GPV 同时，调整了整个卖方基础的收入保留，使现有的卖 方可以在 Square 生态系统中成长。

在 2017-2019 年，公司 GPV 虽然增速有所放缓，但总量持续增长。2019 年GPV 达到 1062 亿美元，同比增长 25.50%。

 全年营业收入达 47亿（ +42.91% ）， 比 特 币 业 务 收 入 增 速 亮 眼

总体上看，Square 近五年营业收入整体呈上升趋势。2019 财年总营业收入达 47 亿美元， 同比增长 43.73%。第一季度、第二季度、第三季度和第四季度营业收入分别为9.59 亿美元、 11.74 亿美元、12.66 亿美元和 13.13 亿美元。从营收业务分布上来看，交易业务仍为营收主 要来源，但占营业收入比重有所下降。而比特币业务收入占比大幅增加。订阅和服务收入较 前几年度也有较大增长，第四季度同比增长 44.97%，增长至 2.81 亿美元。

在交易收入板块中，Square 基于交易业务收入虽然在近几年增速有所放缓，但交易收入总 量持续增长。2019 年前四季度交易业务收入分别为6.56 亿美元、7.75 亿美元、8.16 亿美元 和 8.32 亿美元。这一表现主要是基于 Square 全方位的托管支付系统，商家能在几分钟内完 成注册，并搭建便捷支付系统。通过支付透明的交易费，商家可以使用包括报告和分析、次 日结算、数字收据、支付纠纷和退款管理等在内的相应的技术和功能。这种以支付为中心， 致力于为客户提供方便经济的支付工具迅速占领了中小微企业，因此 Square 季度 GPV 在近 一年有明显上涨。

在订阅和服务收入板块中，自 2015 年度至 2019 年，订阅和服务收入有大幅增长。2017、 2018至 2019 年，订阅和服务收入分别为252.7 百万美元、591.71 百万美元和 1031.456 百 万美元。其中，2019 年第四季度达2.81 亿美元，同比增长 44.97%。2019 年四个季度订阅 和服务收入分别为 2.18 亿美元、2.51 亿美元、2.80 亿美元、2.81 亿。

在硬件收入板块，2019 年四个季度公司硬件业务收入分别为 18.21 百万美元、22.26 百万美 元、21.77 百万美元和 22.27 百万美元，共计 84.5 百万美元，占总体营收 1.79%。虽然硬件 业务是 Square 支付业务拓展的重要基础，但由于其主要为软件提供配套支持，所以对于公 司总体业绩贡献较小，是四大业务板块中营收占比最小的板块。

在比特币收入板块，自 2018 年1 月公司通过 Square Cash 推出比特币交易业务以来，该业 务为公司带来持续增长收入，且占公司总体营业收入比重不断上升。在 2018 年和 2019 年 比特币业务收入分别达到 1.67 亿美元和 5.16 亿美元，占总营收 5%和 11%，仅次于交易业 务和订阅服务收入。在 2019 年第二季度比特币收入的环比增长达到了最大值，单季业务收 入超 125 百万美元。主要原因在于在第二季度，比特币价格上涨，因此持有比特币使得公司 比特币业务收入大幅增加。

1.2. 财务概览：Square 营收体量最大 330亿元，拉卡拉利润体量最大超过 8亿 元

1.2.1. 交易额（GPV）：拉卡拉交易总额下降，汇付天下Square 同比增长超20%

2019 年汇付天下完成支付交易总量 2.2 万亿元，同比增长 21%；拉卡拉全年收单交易金额 3.25 万亿元，同比下降11.03%；2019 年 Square 支付总额达 7471 亿元（1062.4 亿美元）， 同比增长 25.5%。

1.2.2. 营收情况：Square 收入增长 42.9%，拉卡拉调整商户和收入结构致营收下滑

汇付天下 2019 年实现营业收入 36.83 亿元，同比增长 13%，拉卡拉 2019 年度实现营业总 收入 48.99 亿元，主要来源于支付业务收入与商户经营业务收入等，相比 2018 年公司营业 收入为 56.79 亿元，同比下滑13.73%，主要是公司上市后主动调整了商户和收入结构所致。 Square 全年收入达 328.82 亿元（47.14 亿美元），同比增长 42.9%。

1.2.3. 盈利能力：汇付天下、拉卡拉净利润增速 30%+，Square 净利润超 26 亿元

汇付天下2019年净利润2.49亿元，同比增长39%，经调整净利润3.03亿元，同比增长15%； 拉卡拉利润总额 8.91 亿元，同比增长 20.79%；实现归属于上市公司股东的净利润 8.06 亿 元，比上年同期增长 34.5%，2019 年 Square 全年的净利润为 26.19 亿元（3.75 亿美元）， 全年毛利润为 18.89 亿美元，同比增长 45%。

毛利率方面，汇付天下 2019 年达 44.43%，拉卡拉为 40.09%，Square 为 26.75%，三公司 毛利率与前一年基本持平，汇付天下、Square 略有下降，拉卡拉略上升。

1.2.4. 费率比较：汇付天下、Square 加大研发投入，进一步提升费用开支使用效率

2019 年，汇付天下销售费率达 5.45%，拉卡拉销售费率达 14.57%，Square 销售费率达 13.26%，整体来看，拉卡拉的销售费用率最近在逐年下降，Square 在稳中有升。

2019 年汇付天下管理费率达 7.07%，Square 管理费率达 9.26%，拉卡拉管理费率达 6.3%， 整体来看，三家公司的管理费用率稳中有降。

2019年汇付天下研发费率达8.29%，拉卡拉研发费率达5.13%， Square 研发费率达14.21%， 整体来看，Square 的研发费用了一直保持在 14-15%的水平。

1.3. 估值情况：历史均值来看，Square PS 6X，拉卡拉 PS 4.9X，汇付天下 PS1.46X

全球支付龙头公司 Square 2015 年 11 月 19 日在纽约证券交易所上市，发行价仅 9 美元， 2018 年 10 月1 日日内创下 101.15 美元历史高价，用时不到三年实现了股价的十倍增长。 其 PS（TTM）估值也从最初的 3.79 倍上涨到最高 14.98 倍，最新 PS（TTM）5.47 倍，公 司从 18 年开始，PS 均维持在 7-12 倍水平，我们认为 Square 估值持续上涨的背后，一是公 司大客户占比不断提升，交易流水的天花板及衍生增值服务的空间提高；二是增值服务快速 增长，整体毛利率提升使得盈利能力大大加强。从上市至今公司的 PS 均值在 6.4X左右。

A 股拉卡拉，从上市至今 PS 均值 4.88X，目前 PS6.66X，PE 角度来看，上市至今 PE 均值 36.89X，当前 PE 40.47X。

港股汇付天下，从上市至今 PS均值 1.46 X，目前 PS0.69X，PE 角度来看，上市至今 PE 均值 22.81X，当前 PE 10.29X。

2. 行业视角：迈向产业支付时代，支付机构加码企业服务市场？

产业支付是支付机构面向不同规模、不同产业的企业提供集支付、财务管理、资金管理、营 销等服务于一体的产业解决方案的支付商业模式。业务的本质差异导致两者的市场发展呈现 出迥然不同的竞争局面，个人支付市场寡头且日趋饱和，而产业支付市场割据、拓展空间尚 存。

2.1. 市场拆分：银行卡收单+网络支付，行业仍处于增长快车道

2.1.1. 国内：银行收单市场受到银行卡发卡量、交易量等因素驱动，规模超百万亿元

第三方支付是指第三方支付机构在付款人与收款人之间提供的银行卡收单、网络支付、预付 卡的发行与受理及中国人民银行确定的其他货币资金转移服务。第三方支付市场划分为银行 收单、互联网支付、移动支付三个组成部分。收单交易、互联网支付交易、移动支付交易的 交易规模连年增长，其中移动支付市场规模增速近三年都在 50%以上。2019 年国内收单市场 规模预计超百万亿元。2018 年收单市场规模达 86.5 万亿，预计 2022 年规模达 147 万亿，预计 2018-2020 年复合年化增速为 16%。

我国收单市场的庞大容量由以下原因驱动：持续增长的银行卡发卡量和银行卡渗透率、稳定 增加的银行卡交易量及银行卡消费业务量、稳中有进的银行卡受理终端（POS 机和 ATM机） 数量、我国当前全球第一的银行业资产规模。

1）银行卡发卡量及保有量稳定增长。根据中国人民银行官网公布的数据，截至 2019 年底， 全国在用发卡数量 84.19 亿张，同比增长 10.82%，且持续保持增长态势。

2）在我国银行卡发卡、持卡量增长的基础上，最近十年来我国银行卡渗透率持续增加。根 据中国人民银行官网公布的数据，2019 年我国银行卡渗透率已经达到 49.43%，接近一半的 覆盖率。

3）银行卡受理终端（POS 机和 ATM 机）数量稳中有进，基本稳定。根据中国人民银行官 网公布的数据，截至2019年年底，我国联网POS机数量到3089.28万台，ATM机达到109.77 万台，相比 2018 年略有下降。

4）银行卡交易量继续增长，银行卡消费业务量增速高于存现、取现、转账等业务。根据中 国人民银行官网公布的数据，2019年全国共发生银行卡交易886.39 万亿元，同比增长2.32%， 交易笔数达3219.89 亿笔，银行卡渗透率达49.03%，其中全国银行卡消费业务量在 2019 年 达到 117.15 万亿元，同比增长 26.3%。

银行卡交易中，银行卡消费业务保持增长态势。 2019年，银行卡消费业务笔数增速达26.3%， 规模达 117.15 万亿元。

5）收单市场的庞大容量是由于我国当前全球第一的银行业资产规模（经济观察网）。银保监 会发布 2019 年银行业四季度主要监管指标数据，2019 年四季度末，我国银行业金融机构本 外币资产290万亿元，同比增长8.1%。大型商业银行本外币资产116.8 万亿元，占比40.3%， 资产总额同比增长 8.3%；股份制商业银行本外币资产 51.8 万亿元，占比 17.9%，资产总额 同比增长 10.1%。

2.1.2. 全球：银行卡交易量未来复合增长率将达 13.2%，亚太地区交易量最大

全球交易银行(GTB)仍然是不断增长的业务，2018 年的银行交易收入为9650 亿美元。未来 该领域也将面对更多挑战，例如快速的技术创新、不断增长的客户期望、持续的利润压力以 及来自新老客户的激烈竞争。根据尼尔森数据统计，全球银行卡交易将在 2028 年产生 8539 亿笔购买交易，相比 2018 年增长 131.50%，复合年增长率为 13.2%。其中亚太地区银行卡 交易量最高，2018 年达 1490 亿笔，预计2028年将达 3860 亿笔。

2.2. 市场规模：第三方产业支付接近 120 万亿元规模，进入稳步增长期

2.2.1. 国内：支付交易规模增速 15%+，电子商务热潮推动线上支付需求

2019 年第 4 季度，中国第三方移动支付交易规模约为 59.8 万亿元，同比增速为 13.4%。2018 年第 1 季度以来，第三方移动支付交易规模的同比增速持续放缓。根据艾瑞咨询的分析，伴 随着用户移动支付习惯的建立以及移动支付场景覆盖率的不断提高，我国移动支付市场交易 规模已经结束了快速增长期，进入到了稳步增长阶段。

2019 年第 4 季度，线下扫码支付交易规模约为 9.6 万亿，环比增速约 11.6%。线上场景和线 下场景的联动不仅可以带来整体交易额的快速上升，还可以通过高频、多场景的构建进一步 培养用户粘性，增加用户价值。

2000 年左右，中国掀起了电子商务的探索热潮，电子商务的起步孕育了商户线上收款需求， 从而为第三方支付机构创造了企业服务契机。从单一的支付服务向全产业链的数字化升级服 务的转型已经成为产业支付市场的必然发展方向，根据艾瑞咨询数据，2019 年中国第三方 产业支付规模接近 120 万亿元。中国将继续成为世界上最重要的数字支付市场，根据 AG reporter 预测到 2023 年，中国电子支付市场占全球市场份额的49%。

2.2.2. 全球：全球电子支付市场增长率 15.3%，预计2023 年交易额达6.7 万亿美元

根据LearnBonds.com收集的数据，2020年全球数字支付市场的交易额将达到4.7万亿美元， 同比增长 15.3%。预计 2023 年全球市场将达到 6.7 万亿美元。此外，全球银行卡发行规模 超过 45 万亿美元，并且不断有新机构加入市场打破格局。逐渐开放的 api 允许新一代的企 业构建创新的支付程序和体验，例如 Square、Affirm、DoorDash、Kabbage、Instacart 等 公司已开始定制支付卡以满足更多客户的需求。

在无现金交易的稳步扩张和积极的宏观经济趋势的推动下，BCG统计显示从2019年到2028 年，全球支付收入的复合增长率将达 5.9%，这一增长率将为全球支付市场增加约 1.0 万亿美 元的收入。

2.3. 竞争格局：C 端支付市场呈现垄断格局，B 端产业支付市场竞争刚刚起步

在 C 端支付市场中，支付宝、财付通两大巨头已占据绝对优势，转向产业端寻求新的增量市 场成为其他支付机构的关键突破点。目前，第三方支付市场已形成支付宝、财付通两大巨头 垄断的市场格局，2019 年中国第三方移动支付市场两者的份额共计为 93.8%。

C端支付巨头依托自身的流量优势和生态优势将快速的在B端商户数字化升级服务市场打开 局面，但是 B 端服务市场的客观复杂性使其很难像C 端支付服务市场一样快速进入巨头垄断 的阶段。因此在 C 端支付巨头依托优势强势入局和 B 端服务市场的客观复杂性的共同作用 下，B端商户服务市场将迎来更加激烈的市场竞争，未来很长一段时间其他头部支付公司如 平安壹钱包、翼支付、苏宁支付、随行付、快钱、宝付、和包支付、拉卡拉等企业将与支付 宝、财付通共同形成“两超多强”的产业支付竞争格局。

目前我国已经形成了较为清晰的第三方支付产业链和较为完善的银行卡收单格局。第三方支 付行业的核心参与方中，由银联和央行支付系统所组成的支付清算处于整个支付体系最核心 的位臵，是整个产业的枢纽。商业银行、第三方支付机构是支付体系的主要参与主体，其参 与者数量和交易规模都在支付行业中领先。第三方支付机构包括面向 C 端支付的支付宝、微 信支付，和收单机构如拉卡拉、快钱、易宝支付、银联商务。

目前，第三方支付行业的发展开始进入新阶段。随着政策监管的趋严以及刷脸支付等技术的 不断革新，行业竞争格局发生转变。受 C 端存量竞争加剧影响，支付机构凭借对行业的深度 理解，从支付环节切入行业流程变革，根据行业以不同产品模块满足不同行业需求，解决 B 端商户支付效率低、支付方式单一和资金管理等经营问题，助力产业数字化转型。

我们预判，支付产业链各类型机构商业模式交叉将会增多、上下游合作将会加强，其中第三 方支付机构加强上下游企业合作，在支付产业链上延伸拓展服务；聚合支付机构在第三方支 付机构的渗透之下，以合作谋发展，寻求牌照、拓展规模；终端、软件服务商加强与第三方 支付机构联系，战略升级、延伸服务。

在支付的下半场，打造支付生态圈，提供会员管理、信贷融资、精准营销等增值服务，全方 位满足用户需求，是未来支付行业发展的趋势之一。而随着未来行业竞争重点向客户需求偏 移，围绕客户需求为核心的竞争，通过定制化解决方案帮助客户提高利润降低成本将是第三 方支付机构未来发展的关键。

持牌收单机构通过智能终端厂商，不仅可以实现自身发展模式的转型，从重资产、低周转发 展模式向轻资产、高周转发展模式转型，还可以在支付行业增速放缓后保持利润增速，依托 增值服务商拓展高粘性商户，为商户提供从顾客引流到线下支付再到信息收集的闭环 O2O 营销服务。

与此同时，支付正在向更多的场景进行渗透，内嵌于场景的支付方式也日益多元化。CRM、 营销管理、ERP、微信与支付宝服务等对接 APP 建设平台是智能支付终端厂商的未来发展 方向。支付终端厂商引入第三方开发者，共同构建生态平台。当前，大量商户同时持有两台 以上不同品牌的终端，收单机构收入一定程度上仍需依靠手续费，但已在逐渐向增值服务过 渡。整体来看，对于收单机构来说，目前收单行业正处于发展过渡期。

2.4. 行业新机：疫情加速商户数字化升级，支付系统与 5G 结合进行全方位升级

2020 年受疫情影响，消费者长期―宅‖在家，通过线上渠道进行消费，许多商户的线下获客渠 道被阻隔。而疫情前就已经完成线上+线下布局的商户只占到整体较小的比重，因此疫情期间集中产生了大量的商户依托产业支付服务商进行数字化升级，构建线上云店铺的需求。疫 情客观上加速了商户的数字化升级进程，布局“支付+”的产业支付服务商将迎来一波快速发 展的机会。

支付清结算系统属于关键金融基础设施，其规模化升级需要从央行及监管层面自上而下逐步 推进。随着云计算被广泛运用于第三方支付领域，区块链等其他金融科技技术逐渐落地以及 运用，第三方支付机构能够使用更多的技术等工具，用于更好服务企业。同时，3G/4G 时代 推动了移动支付的发展，而随着 5G 时代的逐渐到来，5G 将为各行业带来更多的可能性，加 速万物相连。对于支付机构而言，依托于 5G，支付机构能在未来流量入口、新型业务场景 将探索出更多企业服务内容，为企业带来更高效的运营。

整体来看，预计未来几年，封闭和开放支付平台的成熟提供商之间的竞争将会加剧，支付经 济的商业模式也将不断演进。支付公司通过收购或与专注于服务的软件即服务(SaaS)公司合 作不断扩张，其他公司正在寻求多样化的投资组合，以增加客户和商家的―粘性‖。日益全球 化的支付处理突出了对管理资金流动和保护客户数据的新标准的需要。未来在制定更严格的 交易标准对支付安全、交易流程方面会有一定进展。目前，美国联邦储备银行将开发一种 24×7 的实时总结算服务，以支持美国更快的支付速度。其次，中国央行宣布，计划推出一种由政 府支持的加密货币，供 7 家机构发行，其中包括中国最大的两家金融科技公司——阿里巴巴 和腾讯。